大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱“萬達商管”）的債務狀況引發市場廣泛關注。隨著“借新還舊”成為其應對流動性壓力的關鍵詞，年內即將到期的約270億元規模債券，無疑是對這家中國商業地產巨頭資金鏈與運營能力的一次嚴峻考驗。
萬達商管作為萬達集團的核心資產平臺，持有并管理著全國眾多的萬達廣場。其發行的債券長期以來是境內商業地產領域的重要融資工具。隨著房地產行業整體進入深度調整期，加之部分到期債務的累積，公司的再融資環境與償債壓力備受矚目。據悉，2023年內，萬達商管面臨境內外多筆債券的集中到期或回售，總規模估算約達270億元人民幣。這一數額，對于任何企業而言都非小數，它直接關系到企業的信用穩定與持續經營能力。
在此背景下，“借新還舊”成為萬達商管當前融資策略的突出特征。即通過發行新的債券或獲取新的貸款，來償還即將到期的舊債。這一操作是企業債務管理的常見手段，旨在平滑現金流，避免違約風險。今年以來，萬達商管已積極嘗試多種渠道進行再融資，包括與金融機構磋商、尋求資產處置以及推動旗下業務板塊的資本運作等。
成功實施“借新還舊”并非易事。其核心挑戰在于：一、市場信心。投資者與金融機構對于商業地產行業的未來預期、對公司自身資產質量和盈利能力的判斷，將直接影響新融資的成本與可獲得性。近期國際評級機構的觀察名單調整，也反映了市場對其信用狀況的關注。二、資產質量與現金流。商業管理業務的本質是依靠物業租金和管理費收入產生穩定現金流。盡管萬達廣場整體運營相對穩健，但宏觀消費環境的波動和零售業態的變遷，仍對租金水平和出租率構成潛在影響。強大的經營性現金流是償還債務本息的根本保障，也是提振債權人信心的基石。三、政策與市場環境。當前房地產金融政策雖有所優化，但整體仍強調風險防控，金融機構對房企融資保持審慎。債券市場對民營房企的融資窗口尚未完全恢復，這增加了發行新債的難度。
面對270億元的到期洪峰，萬達商管的應對舉措備受期待。除了積極融資，公司亦在加速輕資產戰略轉型，即更多依靠品牌和管理輸出獲取收入，減少重資產投入對資金的占用。優化資產結構、提升運營效率、確保核心物業的穩定收益，是其穩固基本盤的關鍵。
萬達商管正處在一個關鍵的財務節點。能否順利度過此次債券集中到期期，不僅取決于其“借新還舊”的融資手腕，更取決于其商業管理主業的韌性與持續造血能力。這一過程，也將為整個商業地產行業在調整期如何平衡發展、債務與流動性提供重要的觀察樣本。市場各方正密切關注其下一步的資本運作與經營實績，以評估其穿越周期的能力與長期價值。
